報(bào)告類(lèi)型: 行業(yè)報(bào)告

報(bào)告日期: 20240611

研究員: 何文雯,陳郁雙

行業(yè): 機(jī)械

投資評(píng)級(jí)：強(qiáng)于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

2024年5月挖機(jī)出口情況持續(xù)改善，連續(xù)三月國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量超預(yù)期。iFind數(shù)據(jù)顯示，2024年5月我國(guó)銷(xiāo)售挖掘機(jī)總量為17824臺(tái)，同比+6.04%，環(huán)比-5.30%；1-5月累計(jì)銷(xiāo)售86610臺(tái)，同比-6.92%。按銷(xiāo)售地區(qū)分類(lèi)，2024年5月我國(guó)挖掘機(jī)出口量為9306臺(tái)，環(huán)比+15.75%，同比-8.92%；1-5月累計(jì)出口40864臺(tái)，同比-15.08%，降幅略有下降。我國(guó)挖掘機(jī)內(nèi)銷(xiāo)量連續(xù)三月同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，2024年3-5月同比分別增長(zhǎng)9.27%、13.34%、29.22%。2024年我國(guó)陸續(xù)發(fā)布高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)與農(nóng)村水利工程國(guó)債項(xiàng)目，推進(jìn)小型挖掘機(jī)需求進(jìn)一步增長(zhǎng)。
2024年4月挖掘機(jī)總產(chǎn)量環(huán)比改善。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年4月我國(guó)挖掘機(jī)產(chǎn)量為23032臺(tái)，同比+17.20%，環(huán)比-22.57%；1-4月累計(jì)產(chǎn)量為93469臺(tái)，同比-1.36%，降幅環(huán)比收窄。
國(guó)內(nèi)需求基本實(shí)現(xiàn)筑底，宏觀經(jīng)濟(jì)可期，為未來(lái)挖掘機(jī)銷(xiāo)售提供良好成長(zhǎng)平臺(tái)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，我國(guó)房屋新開(kāi)工面積1-4月累計(jì)同比下滑24.60%，挖機(jī)國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量與需求基本已實(shí)現(xiàn)筑底，目前需求相對(duì)有韌性。同時(shí)，2024年4月，我國(guó)市場(chǎng)需求繼續(xù)回暖，工業(yè)生產(chǎn)回升向好，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)效益持續(xù)恢復(fù)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，4月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4.0%，相較于3月份3.5%的降幅，實(shí)現(xiàn)7.5%的增速回升，利潤(rùn)明顯改善。裝備制造業(yè)方面，我國(guó)生產(chǎn)力不斷發(fā)展，同時(shí)規(guī)模設(shè)備更新政策效果逐步顯現(xiàn)，行業(yè)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。1-4月份，裝備制造業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.3%，增速高于全部規(guī)上工業(yè)12.0pct，拉動(dòng)規(guī)上工業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)4.7pct，是貢獻(xiàn)最大的行業(yè)板塊，對(duì)規(guī)上工業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)持續(xù)發(fā)揮重要支撐作用。市場(chǎng)持續(xù)向好是挖掘機(jī)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，內(nèi)需的穩(wěn)定增長(zhǎng)為挖掘機(jī)產(chǎn)銷(xiāo)量復(fù)蘇提供成長(zhǎng)的溫床。
海外需求持續(xù)回落，但幅度逐步收窄，有望緩步回升。海外方面，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示2023年我國(guó)挖掘機(jī)出口83億美元，與上年出口額（83.1億美元）基本持平。月度數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)挖掘機(jī)出口額于2023年6月至2024月4月同比持續(xù)走弱，海外周期回落，總體承壓；但回落速度正不斷放緩，未來(lái)有望修復(fù)。
國(guó)家地產(chǎn)政策與大規(guī)模設(shè)備更新齊發(fā)力，支撐挖掘機(jī)銷(xiāo)量走向拐點(diǎn)。1）2024年3月7日，住建部發(fā)布《推進(jìn)建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)備更新工作實(shí)施方案》，其中提到，要更新淘汰使用超過(guò)10年以上、高污染、能耗高、老化磨損嚴(yán)重、技術(shù)落后的建筑施工工程機(jī)械設(shè)備，包括挖掘、起重、裝載等設(shè)備（車(chē)輛）；同時(shí)鼓勵(lì)更新購(gòu)置新能源、新技術(shù)工程機(jī)械設(shè)備和智能升降機(jī)、建筑機(jī)器人等智能建造設(shè)備；2）2024年3月13日國(guó)務(wù)院發(fā)布的《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》中，鼓勵(lì)深入推進(jìn)汽車(chē)零部件、工程機(jī)械、機(jī)床等傳統(tǒng)設(shè)備再制造；3）2024年5月17日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室召開(kāi)政策例行吹風(fēng)會(huì)，內(nèi)容提到要設(shè)立3000億元保障性住房再貸款、支持地方以合理價(jià)格回收土地。大規(guī)模設(shè)備更新政策與地產(chǎn)政策同步發(fā)力，推動(dòng)支撐國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量走向拐點(diǎn)。
投資建議。挖掘機(jī)市場(chǎng)與工業(yè)生產(chǎn)景氣度高度關(guān)聯(lián)，國(guó)內(nèi)需求完成筑底，挖機(jī)生產(chǎn)銷(xiāo)售活動(dòng)逐步恢復(fù)活力，同時(shí)在國(guó)家大規(guī)模設(shè)備更新政策的支撐下，挖掘機(jī)市場(chǎng)有望回升。行業(yè)內(nèi)主要推薦標(biāo)的：三一重工，徐工機(jī)械，中聯(lián)重科；建議關(guān)注：柳工。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)。