報告類型: 固定收益研究

報告日期: 20240701

研究員: 李相龍

 

【內(nèi)容摘要】

上周，R007和DR007，R001和FR001一致上行，前期跨月資金整體平穩(wěn)，最后一個交易日快速收緊，央行持續(xù)增加逆回購力度。6月28日，R001從2%迅速上行至2.35%；DR001小幅先跌后漲，收于1.91%；同期，DR007從1.95%逐級攀升至2.17%，F(xiàn)R007（回購定盤利率）從2.03%攀升至2.30%。公開市場操作方面，上周央行逆回購?fù)斗刨Y金7550億元，連續(xù)公開市場大額凈投放增加，進一步緩解月末資金吃緊的壓力。逆回購總到期量為4030億元，最終凈投放資金3520億元。

6月28日當(dāng)周，中國收益率曲線下移，一致預(yù)期下長短端利率全面下行，債市處于偏牛狀態(tài)。6月26日北京出臺房地產(chǎn)放松限購政策，市場經(jīng)歷小幅鈍化回調(diào)，未改變整體趨勢。
2024年7月1日盤中，十年期國債一度突破2.2%，央行發(fā)布公告稱在對當(dāng)前市場形勢審慎觀察、評估基礎(chǔ)上，于近期面向部分公開市場業(yè)務(wù)一級交易商開展國債借入操作。消息公布后銀行間主要利率債收益率普遍上行，shibor及國債期貨全線下跌。
此次行動對市場信號意義顯著，展現(xiàn)央行呵護市場、維護債券市場穩(wěn)健運行的決心。我們認(rèn)為當(dāng)前的市場調(diào)整尚屬于短期波動，就經(jīng)濟的基本面狀況以及貨幣政策的寬松程度而言，結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)荒的背景下，債券市場的強勢表現(xiàn)與長期利率的單邊下行趨勢沒有發(fā)生明顯逆轉(zhuǎn)。

風(fēng)險提示：國內(nèi)宏觀經(jīng)濟政策不及預(yù)期；貨幣政策超預(yù)期；數(shù)據(jù)提取不及時；財政政策超預(yù)期。