報(bào)告名稱: 八月全球大類資產(chǎn)配置報(bào)告

報(bào)告類型: 宏觀經(jīng)濟(jì)研究

報(bào)告日期: 20240731

研究員: 仝垚煒,蔣飛

 

【內(nèi)容摘要】

短周期看，美國(guó)新一輪庫(kù)存周期已經(jīng)啟動(dòng)，正在從被動(dòng)去庫(kù)向主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)轉(zhuǎn)變，國(guó)際貿(mào)易回升，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)降息政策不確定，造成市場(chǎng)預(yù)期波動(dòng)較大。地緣政治沖突不斷，全球在戰(zhàn)爭(zhēng)、金融、貿(mào)易以及科技等領(lǐng)域仍有風(fēng)險(xiǎn)可能暴露，加大了對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的擾動(dòng)。而中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于復(fù)蘇階段，二季度國(guó)內(nèi)GDP環(huán)比增速較前期有所放緩，工業(yè)生產(chǎn)偏強(qiáng)、有效需求偏弱、整體物價(jià)偏低的特點(diǎn)仍在延續(xù)，宏觀政策對(duì)內(nèi)需的彌補(bǔ)有待加強(qiáng)。
匯率：我們預(yù)計(jì)8月之后美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)逐漸轉(zhuǎn)強(qiáng)，美元也會(huì)逐漸升值。其他主流貨幣如歐、日、中幣種相對(duì)美元可能均有一定貶值壓力。
股市：從短期看，預(yù)計(jì)在出臺(tái)更多財(cái)政貨幣政策之前，國(guó)內(nèi)A股或以調(diào)整震蕩為主。消費(fèi)增速較慢降低了美股上漲的速度，等待美國(guó)經(jīng)濟(jì)積蓄力量之后的爆發(fā)時(shí)刻。在美國(guó)消費(fèi)確定回暖之前，日經(jīng)225仍可能保持調(diào)整態(tài)勢(shì)。
債市：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度較弱，國(guó)內(nèi)降息預(yù)期仍較強(qiáng)，而財(cái)政“用力給力”可能帶來(lái)階段性供給沖擊，8月國(guó)內(nèi)債市或?qū)⑵珡?qiáng)震蕩。美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息概率較大，但連續(xù)降息概率較小，降息后會(huì)刺激需求和物價(jià)的反彈。美國(guó)債市仍將保持謹(jǐn)慎狀態(tài)，等待趨勢(shì)的進(jìn)一步明朗。
商品：黃金方面，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息“預(yù)期”到“現(xiàn)實(shí)”，美元跌、黃金漲的演繹可能反而階段性轉(zhuǎn)向，8月黃金價(jià)格彈性可能降低，整體震蕩偏弱。原油方面，國(guó)際經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，整體需求曲折向上，制造業(yè)仍在弱勢(shì)反彈，尤其是中國(guó)需求相對(duì)較弱，促使原油價(jià)格以震蕩為主。精銅方面，短期內(nèi)全球制造業(yè)弱勢(shì)復(fù)蘇，銅價(jià)以震蕩為主。
全球大類資產(chǎn)配置：7月31日，長(zhǎng)城證券全球大類資產(chǎn)配置指數(shù)較上月上漲0.39%至104.6130（2023年7月1日為100）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策不及預(yù)期；海外經(jīng)濟(jì)衰退；大宗商品價(jià)格波動(dòng)；美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策超預(yù)期