報(bào)告名稱: 行業(yè)政策加碼，風(fēng)電設(shè)備更新需求凸顯

報(bào)告類型: 行業(yè)報(bào)告

報(bào)告日期: 20240827

研究員: 于夕朦,王澤雷

行業(yè): 電力設(shè)備及新能源

投資評(píng)級(jí)：強(qiáng)于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

本周行業(yè)概括：1）行業(yè)動(dòng)態(tài)：國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳、國(guó)家能源局綜合司發(fā)布關(guān)于印發(fā)《能源重點(diǎn)領(lǐng)域大規(guī)模設(shè)備更新實(shí)施方案》的通知。內(nèi)容指出，推進(jìn)風(fēng)電設(shè)備更新和循環(huán)利用。按照《風(fēng)電場(chǎng)改造升級(jí)和退役管理辦法》的要求鼓勵(lì)并網(wǎng)運(yùn)行超過(guò)15年或單臺(tái)機(jī)組容量小于1.5兆瓦的風(fēng)電場(chǎng)開(kāi)展改造升級(jí)。鼓勵(lì)單機(jī)容量大、技術(shù)先進(jìn)的行業(yè)主流機(jī)型替代原有小容量風(fēng)電機(jī)組，支持綠色低碳材料、新型高塔技術(shù)、節(jié)地型技術(shù)、高效率及智能化風(fēng)電機(jī)組應(yīng)用。2）板塊漲跌幅：本周相關(guān)個(gè)股標(biāo)的金雷股份、力星股份和時(shí)代新材領(lǐng)漲，漲幅分別為6.89%、3.15%和0.88%；川潤(rùn)股份、雙一科技、五洲新春、康達(dá)新材和盤(pán)古智能領(lǐng)跌，跌幅分別為-14.42%、-10.72%、-10.13%、-9.45%和-8.72%。3）裝機(jī)數(shù)據(jù)跟蹤：2024年1-7月，全國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)29.91GW，同比2023年同期增長(zhǎng)13.68%；全國(guó)風(fēng)電發(fā)電量5437億千瓦時(shí)，占全社會(huì)用電量9.71%。4）原材料價(jià)格：相對(duì)于上周原材料價(jià)格，本周中厚板和現(xiàn)貨銅價(jià)格下跌，螺紋鋼、廢鋼指數(shù)和現(xiàn)貨鋁價(jià)格上漲，鑄造生鐵和現(xiàn)貨環(huán)氧樹(shù)脂價(jià)格持平。
行業(yè)點(diǎn)評(píng)觀點(diǎn)：政策加持凸顯技改需求，升級(jí)改造貢獻(xiàn)陸風(fēng)增量市場(chǎng)。兩部委出臺(tái)政策推進(jìn)風(fēng)電設(shè)備更新和循環(huán)利用，鼓勵(lì)以大容量、高技術(shù)的主流機(jī)型替代并網(wǎng)超過(guò)15年或單機(jī)容量小于1.5兆瓦的風(fēng)電機(jī)組進(jìn)行改造升級(jí)，即“以大代小”行動(dòng)。該政策有利于提升單位土地面積的發(fā)電量，實(shí)現(xiàn)風(fēng)能、土地和電網(wǎng)資源提質(zhì)增效。建立健全風(fēng)電循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)鏈體系，培育和壯大風(fēng)電產(chǎn)業(yè)循環(huán)利用新業(yè)態(tài)。從并網(wǎng)運(yùn)行時(shí)間維度看，我們預(yù)計(jì)到“十四五”末期，老舊機(jī)組技改升級(jí)潛在市場(chǎng)空間約45GW；從區(qū)域維度看，改造需求較為迫切的三北地區(qū)到“十四五”末期，技改升級(jí)潛在空間約38GW；從單機(jī)容量維度看，1.5MW及以下機(jī)型到“十五五”末期，技改升級(jí)潛在空間約93GW。
分陸上和海上風(fēng)電來(lái)看，2024年1-6月全國(guó)陸上風(fēng)電新增裝機(jī)并網(wǎng)25.01GW，同比增長(zhǎng)14.25%，海上風(fēng)電新增裝機(jī)并網(wǎng)0.83GW，同比下降24.55%；陸上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)429.93GW，同比增長(zhǎng)20.18%，海上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)38.17GW，同比增長(zhǎng)21.33%。價(jià)格方面，2023年以來(lái)海上風(fēng)機(jī)中標(biāo)價(jià)格下降趨勢(shì)明顯，均價(jià)為3454.62元/kW。招投標(biāo)方面，本周風(fēng)電機(jī)組啟動(dòng)招標(biāo)1550.65MW，為8個(gè)陸上風(fēng)電項(xiàng)目；采購(gòu)開(kāi)標(biāo)7728.45MW，為29個(gè)陸上風(fēng)電項(xiàng)目和2個(gè)海上風(fēng)電項(xiàng)目。陸上風(fēng)電項(xiàng)目中標(biāo)均價(jià)為1690.3元/kW，海上風(fēng)電項(xiàng)目中標(biāo)均價(jià)為3242.6元/kW。
行業(yè)估值：本周風(fēng)電設(shè)備指數(shù)最新TTM市盈率為21.48倍，MRQ市凈率為1.14倍，環(huán)比上周均有所下降。估值水平方面，2024年8月19日-8月23日風(fēng)電設(shè)備指數(shù)市盈率區(qū)間為21.48倍~25.69倍，市凈率區(qū)間為1.14倍~1.19倍。
投資建議：隨著國(guó)家能源局的能源工作指導(dǎo)意見(jiàn)出臺(tái)以及沿海省份海風(fēng)重點(diǎn)項(xiàng)目清單公示，海風(fēng)建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，帶動(dòng)我國(guó)海上風(fēng)電景氣度回升。塔架管樁環(huán)節(jié)有望直接受益，隨后是海纜環(huán)節(jié)最為相關(guān)。產(chǎn)業(yè)鏈零部件企業(yè)也將受益于海風(fēng)建設(shè)提速和海外市場(chǎng)拓展的需求提振，大型化趨勢(shì)和新技術(shù)的應(yīng)用打開(kāi)整機(jī)和零部件企業(yè)發(fā)展空間。隨著需求改善，塔筒管樁產(chǎn)能利用率和單噸盈利同步提升，建議關(guān)注海外市場(chǎng)開(kāi)拓順利和訂單獲取能力較強(qiáng)的海力風(fēng)電、泰勝風(fēng)能、天順風(fēng)能、大金重工、天能重工；風(fēng)電向深遠(yuǎn)海邁進(jìn)將顯著提升對(duì)行業(yè)領(lǐng)先海纜企業(yè)高電壓等級(jí)產(chǎn)品的需求，重點(diǎn)推薦區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯及有望進(jìn)一步取得突破的企業(yè)，如東方電纜、起帆電纜；建議關(guān)注海外市場(chǎng)布局長(zhǎng)久，產(chǎn)品認(rèn)可度和市占率高，大客戶關(guān)系持久穩(wěn)定的零部件企業(yè)，如金盤(pán)科技、振江股份、金雷股份、日月股份、中際聯(lián)合等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格短期劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)電項(xiàng)目延期及裝機(jī)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；全球政治形勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。