報(bào)告類型: 行業(yè)報(bào)告

報(bào)告日期: 20241216

研究員: 侯賓,姚久花

行業(yè): 通信

投資評(píng)級(jí)：強(qiáng)于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

事件：工信部發(fā)布2024年前10個(gè)月通信業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。
千兆用戶占比超三成。截至2024年10月底，三家基礎(chǔ)電信企業(yè)的固定互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶總數(shù)達(dá)6.68億戶，比上年末凈增3204萬戶。其中，1000Mbps及以上接入速率的固定互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶達(dá)2.03億戶，比上年末凈增4020萬戶，占總用戶數(shù)比例達(dá)30.4%，占比較上年末提升4.7個(gè)百分點(diǎn)；與去年同期相比增長(zhǎng)35.9%。在高速率用戶持續(xù)增長(zhǎng)拉動(dòng)下，家庭戶均接入帶寬達(dá)506.9Mbps/戶，同比增長(zhǎng)15.1%。
政策預(yù)期明確。2024年10月，工信部在新聞發(fā)布會(huì)中提到要推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)設(shè)施演進(jìn)升級(jí)。盡快出臺(tái)“雙千兆”（5G和千兆光網(wǎng)）網(wǎng)絡(luò)發(fā)展接續(xù)政策，開展萬兆光網(wǎng)試點(diǎn)部署，持續(xù)開展“寬帶邊疆”和“信號(hào)升格”行動(dòng)。明確的政策預(yù)期支撐運(yùn)營(yíng)商千兆業(yè)務(wù)繼續(xù)增量增收。
運(yùn)營(yíng)商著力融合發(fā)展。三大運(yùn)營(yíng)商利用自身C端的優(yōu)勢(shì)，注重寬帶移動(dòng)融合發(fā)展。其中，中國(guó)聯(lián)通通過業(yè)務(wù)融合、產(chǎn)品融合、終端融合，以新融合拓展新場(chǎng)景。截止2024年上半年，公司融合用戶突破8000萬戶，占總用戶比重超過20%。
投資建議：運(yùn)營(yíng)商在C端增速放緩的情況下著力H端發(fā)展，緊抓千兆發(fā)展機(jī)遇。在明確的政策預(yù)期支撐下，通過融合發(fā)展等方式發(fā)展千兆業(yè)務(wù)，我們看好千兆業(yè)務(wù)通過助推H端業(yè)績(jī)成為運(yùn)營(yíng)商現(xiàn)階段業(yè)績(jī)?cè)隽康闹匾黄瓶?。穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)保障三大運(yùn)營(yíng)商紅利屬性投資價(jià)值。推薦關(guān)注中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通。
風(fēng)險(xiǎn)提示：用戶轉(zhuǎn)化不及預(yù)期，政策落地不及預(yù)期，宏觀環(huán)境波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。