報告名稱: 金融支持與提振消費，有望助力市場信心回升-《關(guān)于金融支持提振和擴大消費的指導(dǎo)意見》的點評

報告類型: 行業(yè)報告

報告日期: 20250625

研究員: 劉文強

行業(yè): 非銀行金融

投資評級：強于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

2025年6月24日，央行、證監(jiān)會等6部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融支持提振和擴大消費的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《意見》）。《意見》以習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想為指導(dǎo)，深入踐行金融工作的政治性、人民性，引導(dǎo)金融機構(gòu)從消費供給和需求兩端強化金融服務(wù)，滿足各類主體多樣化融資需求，推動擴大高質(zhì)量消費供給，助力釋放消費增長潛能?！兑庖姟窂闹С衷鰪娤M能力、擴大消費領(lǐng)域金融供給、挖掘釋放居民消費潛力、促進提升消費供給效能、優(yōu)化消費環(huán)境和政策支撐保障等六個方面提出19項重點舉措。
《意見》強調(diào)夯實宏觀經(jīng)濟基礎(chǔ)，穩(wěn)定消費預(yù)期?！兑庖姟分赋鲆哟髮嶓w經(jīng)濟支持力度，強化金融與財政、產(chǎn)業(yè)等政策協(xié)同聯(lián)動；要實施好貨幣政策，加強逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，綜合運用準備金、再貸款再貼現(xiàn)、公開市場操作等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕，持續(xù)推動社會綜合融資成本下降；要實施好財政政策，更好發(fā)揮消費在暢通國民經(jīng)濟循環(huán)、拉動經(jīng)濟增長中的積極作用。同時，管理層強調(diào)要健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能，推動中長期資金入市，促進資本市場穩(wěn)定發(fā)展。我們認為，關(guān)于推動中長期資金入市是本屆證監(jiān)會持續(xù)推進的目標，尤其是圍繞924新政而推出的系列改革政策，不斷提振市場信心。
《意見》支持居民就業(yè)增收，增強消費信心。管理層指出要強化民營和小微企業(yè)、個體工商戶等吸納就業(yè)能力強的經(jīng)營主體金融服務(wù)，要創(chuàng)新適應(yīng)家庭財富管理需求的金融產(chǎn)品，規(guī)范居民投資理財業(yè)務(wù)，提高居民財產(chǎn)性收入。同時，《意見》強調(diào)要建立健全金融消費者權(quán)益保護機制，將金融消費者權(quán)益保護貫穿于金融業(yè)務(wù)全流程、各環(huán)節(jié)，強化金融產(chǎn)品和服務(wù)信息披露，規(guī)范產(chǎn)品營銷宣傳和銷售行為。
我們認為，管理層強調(diào)要在要合法依規(guī)及符合投資者適當(dāng)性管理的前提下，面對新的經(jīng)濟形勢與市場環(huán)境，要求機構(gòu)開發(fā)好產(chǎn)品，以滿足居民投資理財需要，尤其是權(quán)益市場穩(wěn)健發(fā)展至關(guān)重要，以提升財產(chǎn)性收入，以激發(fā)消費意愿，更好地進行消費。
《意見》支持優(yōu)化保障體系，提升消費意愿。管理層強調(diào)要鼓勵金融機構(gòu)研發(fā)符合參加人養(yǎng)老需求、具有長期限特征且具有一定收益率的個人養(yǎng)老金專屬產(chǎn)品，促進養(yǎng)老財富儲備和穩(wěn)健增值；加快推進商業(yè)保險年金產(chǎn)品創(chuàng)新；擴大商業(yè)健康保險覆蓋面，提升服務(wù)保障水平；發(fā)展商業(yè)長期護理保險。同時，管理層要推動商業(yè)健康保險加大創(chuàng)新藥支持力度，滿足人民群眾多層次、個性化的健康保障需求；支持發(fā)展老年旅游保險，鼓勵擴大旅游保險覆蓋面。
我們認為，未來保險品種有望繼續(xù)拓展，持續(xù)迎來保險產(chǎn)品的創(chuàng)新，有望提升保費規(guī)模。
投資建議：從近期市場交易定價看，公募基金考核新規(guī)基準回補效應(yīng)持續(xù)引發(fā)市場關(guān)注，市場量能自相對低位有所回升，銀行板塊高位波動，保險板塊有所跟漲，除保險外的非銀金融滯漲板塊迎來了上漲。
短期來看，今天市場成交量有所回升，或?qū)ψC券、金融IT板塊定價吸引力提升。交易節(jié)奏而言，以伊沖突風(fēng)險解除或有望打破前期的低迷格局。往后看，市場可能要階段性聚焦內(nèi)部問題，具體或要看7月份的政治局會議定調(diào)及潛在進一步政策。并購線建議重點關(guān)注以信達證券、首創(chuàng)證券、浙商證券、國聯(lián)民生、中國銀河等為代表個股；具有估值擴張空間的公司，推薦關(guān)注綜合能力強、風(fēng)險資本指標優(yōu)化、受益ETF發(fā)展的華泰證券、中金公司等；同時從賠率彈性角度，建議逢低關(guān)注布局金融IT板塊，建議重點關(guān)注財富趨勢、同花順、九方智投等；互金平臺建議關(guān)注東方財富、指南針等。
我們持續(xù)看好保險股受益公募新規(guī)基準回補效應(yīng)。2025年一季度保險公司資金運用規(guī)模穩(wěn)健增長，債券和股票占比提升至近年來最高水平；權(quán)益投資入市步伐加快，股票重點加倉交運板塊，行業(yè)舉牌熱潮延續(xù)且集中在銀行和公用事業(yè)板塊。保險負債端總體表現(xiàn)平穩(wěn)，需要密切關(guān)注權(quán)益市場走勢。
此外，需要注意市場潛在的外部擾動。復(fù)盤2018年的主要貿(mào)易摩擦?xí)r間窗口，特朗普政府或可能單方面不遵守相關(guān)協(xié)議，后續(xù)對華的動作預(yù)計不斷，貿(mào)易談判或存在反復(fù)風(fēng)險。
風(fēng)險提示：中美摩擦加劇風(fēng)險；中美利差持續(xù)倒掛風(fēng)險；地緣政治風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險；地產(chǎn)價格持續(xù)下行風(fēng)險；股市系統(tǒng)性下跌風(fēng)險；監(jiān)管趨嚴風(fēng)險。