報(bào)告名稱: 特斯拉Robotaxi正式上線，持續(xù)看好自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)

報(bào)告類(lèi)型: 行業(yè)報(bào)告

報(bào)告日期: 20250626

研究員: 侯賓,姚久花

行業(yè): 通信

投資評(píng)級(jí)：強(qiáng)于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

事件：2025年6月24日，根據(jù)財(cái)聯(lián)社消息，特斯拉Robotaxi在德克薩斯州奧斯汀正式上線，特斯拉僅初步部署了約10輛Robotaxi，并且出租車(chē)服務(wù)僅向部分受到邀請(qǐng)的社媒名人開(kāi)放，行駛范圍也有限制。
FSD助力特斯拉Robotaxi迅速迭代，Robotaxi仍需面臨監(jiān)管壁壘。綜合來(lái)看，我們將此次特斯拉Robotaxi上線后的表現(xiàn)總結(jié)為四大特點(diǎn)。第一，基于FSD架構(gòu)，用戶體驗(yàn)相對(duì)較好：此次特斯拉Robotaxi上線后，根據(jù)機(jī)器之心，使用者反饋表示，大部分時(shí)間下，特斯拉Robotaxi表現(xiàn)平穩(wěn)正常，能夠應(yīng)對(duì)日常城市駕駛中的調(diào)頭、減速帶、行人和施工等情境，車(chē)速控制在每小時(shí)40英里以下。根據(jù)汽車(chē)之心，此次試運(yùn)營(yíng)ModelY車(chē)型已搭載下一代FSD，模型參數(shù)量是現(xiàn)有模型的4.5倍，目前算法仍在優(yōu)化階段，預(yù)計(jì)今年晚些時(shí)候可以正式推送。第二，此次特斯拉Robotaxi上線展示具備多方面限制條件：特斯拉分別在測(cè)試人群、上線測(cè)試汽車(chē)數(shù)量、測(cè)試時(shí)間段、有人監(jiān)管以及測(cè)試區(qū)域進(jìn)行限制。此次特斯拉Robotaxi僅受邀用戶可使用，根據(jù)機(jī)器之心，其大部分為支持特斯拉的知名媒體博主以及科技內(nèi)容創(chuàng)作者，僅上線10-20輛貼有Robotaxi標(biāo)識(shí)的ModelY，服務(wù)區(qū)域被嚴(yán)格限制在特斯拉已劃定地理圍欄區(qū)域內(nèi)，時(shí)間段為早上六點(diǎn)至午夜十二點(diǎn)，避開(kāi)惡劣天氣、高速公路、機(jī)場(chǎng)等復(fù)雜場(chǎng)景。此外，根據(jù)芝能汽車(chē)，特斯拉Robotaxi車(chē)輛不配備傳統(tǒng)駕駛員，但在副駕安排了一名安全員，特斯拉在此次試點(diǎn)中展示了完整的后臺(tái)監(jiān)控系統(tǒng)，具備遠(yuǎn)程接管功能，Robotaxi運(yùn)行仍需依賴云端干預(yù)，進(jìn)一步降低了其自動(dòng)化程度。第三，雖然FSD已成為行業(yè)領(lǐng)先智駕端到端方案，但其依舊面臨監(jiān)管壁壘：根據(jù)財(cái)聯(lián)社，德克薩斯州州長(zhǎng)、共和黨人格雷格·阿博特簽署了一項(xiàng)法案，要求獲得州許可才能運(yùn)營(yíng)自動(dòng)駕駛汽車(chē)。這項(xiàng)法案將于9月1日生效。該法案表明，兩黨官員都希望無(wú)人駕駛汽車(chē)行業(yè)謹(jǐn)慎發(fā)展。第四，特斯拉Robotaxi具備充分的商業(yè)化落地空間。根據(jù)財(cái)聯(lián)社，馬斯克表示Robotaxi發(fā)布首日的乘坐服務(wù)的固定收費(fèi)為4.2美元。此外，根據(jù)機(jī)器之心馬斯克表示，希望在幾個(gè)月內(nèi)將Robotaxi數(shù)量擴(kuò)大至上千輛，實(shí)現(xiàn)真正的無(wú)人駕駛網(wǎng)約車(chē)網(wǎng)絡(luò)。我們認(rèn)為，特斯拉Robotaxi此次測(cè)試進(jìn)一步展示出特斯拉FSD端到端架構(gòu)的出色能力，伴隨監(jiān)管壁壘的進(jìn)一步消除以及后續(xù)特斯Cybercab的進(jìn)一步推出，以及其部署車(chē)輛規(guī)?；倪M(jìn)一步提升，將帶來(lái)成本的持續(xù)降低，商業(yè)化落地進(jìn)一步加快。
國(guó)內(nèi)Robotaxi持續(xù)演進(jìn)，有望在特斯拉帶動(dòng)下持續(xù)繁榮。國(guó)內(nèi)方面，Robotaxi產(chǎn)業(yè)亦持續(xù)布局。小馬智行：根據(jù)公司2025年一季度財(cái)報(bào)，其Robotaxi業(yè)務(wù)收入達(dá)到1230萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)200%，北上廣深商業(yè)化運(yùn)營(yíng)總面積已達(dá)到2000平方公里。此外，小馬智行表示，其Robotaxi年底車(chē)隊(duì)規(guī)模將達(dá)到千臺(tái)，新一代自動(dòng)駕駛系統(tǒng)套件成本將下降70%。蘿卜快跑：已經(jīng)在北京、上海、廣州、深圳、武漢、重慶等十多個(gè)城市落地服務(wù)，并在香港開(kāi)啟道路測(cè)試?；谌蚴讉€(gè)支持L4級(jí)自動(dòng)駕駛的大模型，蘿卜快跑安全性高于人類(lèi)駕駛員10倍以上。截至2025年3月，蘿卜快跑已累計(jì)提供超過(guò)1000萬(wàn)次出行服務(wù)，安全行駛里程超過(guò)1.5億公里。文遠(yuǎn)知行：根據(jù)公司2025年一季報(bào)，其Robotaxi業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1610萬(wàn)元，占營(yíng)收比重大幅提升至22.3%。文遠(yuǎn)知行與Uber持續(xù)深入合作，達(dá)成行業(yè)史上最大規(guī)模Robotaxi合作計(jì)劃的同時(shí)獲得Uber追加的1億美元股權(quán)投資，雙方計(jì)劃在未來(lái)五年新增15座城市，規(guī)?；渴餜obotaxi，覆蓋歐洲、中東等市場(chǎng)。2025年6月15日，公司與迪拜道路與交通管理局RTA以及Uber簽訂合作協(xié)議，在迪拜落地部署商業(yè)化Robotaxi出行服務(wù)。該服務(wù)將于今年內(nèi)上線Uber平臺(tái)，首批Robotaxi將進(jìn)行有安全員的商業(yè)運(yùn)營(yíng)和純無(wú)人測(cè)試，2026年第一季度實(shí)現(xiàn)純無(wú)人商業(yè)運(yùn)營(yíng)。
Robotaxi市場(chǎng)空間廣闊，海內(nèi)外加速發(fā)展，持續(xù)看好相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)。根據(jù)第一財(cái)經(jīng)援引Frost&Sullivan預(yù)測(cè)，Robotaxi將于2026年開(kāi)始逐步大規(guī)模商業(yè)化，2030年在中國(guó)B端共享出行比例滲透率將超30%，市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)約5000億元；2035年將達(dá)到近70%。我們認(rèn)為，當(dāng)前在以特斯拉FSD為首的端到端智能駕駛解決方案持續(xù)迭代演進(jìn)之下，人車(chē)以及車(chē)路協(xié)同能力進(jìn)一步提升，在大模型更好適應(yīng)不同場(chǎng)景下城市環(huán)境的道路場(chǎng)景的大背景下，Robotaxi在安全方面持續(xù)提升，疊加成本優(yōu)化及規(guī)模化部署的進(jìn)一步擴(kuò)大，其商業(yè)化落地進(jìn)程將進(jìn)一步加速，以特斯拉為首國(guó)內(nèi)小馬智行、文遠(yuǎn)知行等為主的引領(lǐng)下，我們持續(xù)看好Robotaxi產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。
建議關(guān)注的標(biāo)的：Robotaxi：小馬智行、文遠(yuǎn)知行；域控制器：經(jīng)緯恒潤(rùn)、華陽(yáng)集團(tuán)、德賽西威、均勝電子、朗特智能、和而泰、拓邦股份；車(chē)聯(lián)網(wǎng)/模組：中科創(chuàng)達(dá)、光庭信息、美格智能、廣和通、移遠(yuǎn)通信、四維圖新；激光雷達(dá)/光學(xué)：禾賽科技、速騰聚創(chuàng)、宇瞳光學(xué)、永新光學(xué)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)鍵技術(shù)突破不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。