報告名稱: 價格的財政決定理論

報告類型: 宏觀經(jīng)濟研究

報告日期: 20250804

研究員: 蔣飛

 

【內容摘要】

在以前DSGE模型討論財政政策的文章里，我們均沒有討論到物價在其中的作用。這里存在著一個區(qū)別于李嘉圖等價理論的現(xiàn)代觀點——價格的財政決定理論（FTPL）。該理論是對應“通貨膨脹是貨幣現(xiàn)象”貨幣數(shù)量理論的，其認為在宏觀調控中財政政策占主導，經(jīng)濟波動和物價走勢均由財政支出的活動來決定，貨幣政策只是起到配合和協(xié)助作用。
本文基于Leeper（1991）的理論模型將財政政策和貨幣政策區(qū)分為主動（積極）和被動（消極），通過DSGE模型將李嘉圖等價理論和FTPL分類到其中的兩種組合。FTPL是積極的財政政策和消極的貨幣政策組合。
通過比較可以發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)TPL模型（a=1，γ=0.01）讓貨幣政策接近失效（a<1就會失效），財政紀律臨近缺失（γ越小、債務越失控），債務容易發(fā)散增長，通脹持續(xù)上行。泰勒規(guī)則要求a>1，這樣央行才有能力控制通脹，不讓貨幣脫錨；γ>r-g（實際利率-經(jīng)濟增速，這里實際利率=1/β-1=0.0101？,經(jīng)濟增速g=0），這是財政紀律的保障，也是財政可持續(xù)性的要求。而這個就是李嘉圖等價模型。因此最佳的政策組合就是積極的貨幣政策和審慎的財政政策。