報(bào)告名稱(chēng): 持續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)降息效應(yīng)，兩融增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)有望延續(xù)-非銀周觀點(diǎn)

報(bào)告類(lèi)型: 行業(yè)報(bào)告

報(bào)告日期: 20250811

研究員: 劉文強(qiáng)

行業(yè): 非銀行金融

投資評(píng)級(jí)：強(qiáng)于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

近期市場(chǎng)交易定價(jià)反應(yīng)了公募考核新規(guī)基準(zhǔn)回補(bǔ)效應(yīng)、去產(chǎn)能、高層會(huì)議經(jīng)濟(jì)定調(diào)及美國(guó)關(guān)稅等政策效應(yīng)，市場(chǎng)下半周有所縮量，兩融波動(dòng)新高，銀行、保險(xiǎn)板塊高位波動(dòng)，券商、多元金融板塊有所調(diào)整。我們判斷，宏大敘事、海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及關(guān)稅政策或是關(guān)鍵因素，券商為代表的非銀金融或呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。并購(gòu)線建議重點(diǎn)關(guān)注以信達(dá)證券、首創(chuàng)證券、浙商證券、國(guó)聯(lián)民生、中國(guó)銀河等為代表個(gè)股；具有估值擴(kuò)張空間的公司，推薦關(guān)注綜合能力強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)資本指標(biāo)優(yōu)化、受益ETF發(fā)展的華泰證券、中金公司等；同時(shí)從賠率彈性角度，建議逢低關(guān)注布局金融IT板塊，建議重點(diǎn)關(guān)注財(cái)富趨勢(shì)、同花順、九方智投等；互金平臺(tái)建議關(guān)注東方財(cái)富、指南針等；持續(xù)關(guān)注穩(wěn)定幣效應(yīng)。
受去產(chǎn)能等政策影響，十年期國(guó)債收益率在1.68%附近波動(dòng)，受公募新規(guī)、紅利風(fēng)格等影響，保險(xiǎn)板塊震蕩調(diào)整。多家頭部保險(xiǎn)公司迅速響應(yīng)預(yù)定利率下調(diào)，發(fā)布產(chǎn)品預(yù)定利率調(diào)整公告。中國(guó)人壽、平安人壽、太保壽險(xiǎn)等險(xiǎn)企明確表示，將于8月31日前完成產(chǎn)品切換。截至8月8日，年內(nèi)險(xiǎn)資共計(jì)完成22次舉牌，已遠(yuǎn)超去年全年水準(zhǔn)，涉及多家A股與H股上市公司。我們繼續(xù)謹(jǐn)慎樂(lè)觀看好保險(xiǎn)板塊的配置價(jià)值。
風(fēng)險(xiǎn)提示：中美摩擦加劇風(fēng)險(xiǎn)；中美利差持續(xù)倒掛風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治加劇風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)處理不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；股市系統(tǒng)性下跌風(fēng)險(xiǎn)；監(jiān)管趨嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn)。