報(bào)告名稱(chēng): 汽車(chē)以舊換新政策超預(yù)期，商乘有望全面受益

報(bào)告類(lèi)型: 行業(yè)報(bào)告

報(bào)告日期: 20240729

研究員: 陳逸同

行業(yè): 汽車(chē)

投資評(píng)級(jí)：強(qiáng)于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

行業(yè)概括：汽車(chē)板塊本周（7.22-7.26）下跌1.8%，跑贏滬深300指數(shù)1.86個(gè)百分點(diǎn)。整車(chē)板塊下，乘用車(chē)子板塊下跌2.9%，跑贏滬深300指數(shù)0.77個(gè)百分點(diǎn)，商用車(chē)子板塊上漲3.82%，跑贏滬深300指數(shù)7.49個(gè)百分點(diǎn)，貨車(chē)子板塊上漲4.13%，跑贏滬深300指數(shù)7.8個(gè)百分點(diǎn)，客車(chē)子板塊上漲3.36%，跑贏滬深300指數(shù)7.03個(gè)百分點(diǎn)。本周（7.22-7.26）汽車(chē)零部件板塊下跌2.23%，跑贏滬深300指數(shù)1.43個(gè)百分點(diǎn)；汽車(chē)服務(wù)板塊下跌0.13%，跑贏滬深300指數(shù)3.53個(gè)百分點(diǎn)。本周（7.22-7.26）上證綜指高于滬深300指數(shù)0.6個(gè)百分點(diǎn)，汽車(chē)板塊整體表現(xiàn)有所下滑。
從估值水平來(lái)看，截至7月26日，汽車(chē)行業(yè)PE-TTM為22.07，較上周下跌0.42。汽車(chē)子板塊估值：乘用車(chē)、商用車(chē)和零部件板塊估值分別為26.14、35.86和18.45，本周（7.22-7.26）乘用車(chē)板塊下跌0.78，商用車(chē)板上漲1.33，零部件下跌0.43。從汽車(chē)相關(guān)概念板塊來(lái)看，本周（7.22-7.26）汽車(chē)相關(guān)概念板塊表現(xiàn)有所下降。其中，智能汽車(chē)、車(chē)聯(lián)網(wǎng)、鋰電池指數(shù)、傳統(tǒng)汽車(chē)、充電樁指數(shù)、新能源汽車(chē)、一體化壓鑄、汽車(chē)熱管理漲幅為-4.15%、-0.01%、-1.78%、-1.8%、-0.86%、-1.73%、-0.64%、0.33%。從原材料價(jià)格來(lái)看，截至7月26日，滬鋁指數(shù)、滬銅指數(shù)、螺紋鋼指數(shù)、滬膠指數(shù)分別為19286.99、74166.4、3385.26、14772.63點(diǎn)，本周（7.22-7.26）分別變化-1.8%/-3.33%/-2.91%/-0.9%，PP(拉絲)、99.5%電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格分別為7625元/噸和8.476萬(wàn)元/噸，本周（7.22-7.26）價(jià)格分別變化-0.65%/-1.88%。
汽車(chē)以舊換新政策超預(yù)期，商乘有望全面受益。7月24日，國(guó)家發(fā)展改革委和財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的若干措施》的通知。此次汽車(chē)以舊換新政策的覆蓋面全、補(bǔ)貼力度大、中央資金支持力度強(qiáng)，下半年汽車(chē)內(nèi)需有望進(jìn)一步增強(qiáng)。其中：
1）貨車(chē)：支持報(bào)廢國(guó)三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)營(yíng)運(yùn)類(lèi)柴油貨車(chē)，加快更新為低排放貨車(chē)。報(bào)廢并更新購(gòu)置符合條件的貨車(chē)，平均每輛車(chē)補(bǔ)貼8萬(wàn)元；無(wú)報(bào)廢只更新購(gòu)置符合條件的貨車(chē)，平均每輛車(chē)補(bǔ)貼3.5萬(wàn)元；只提前報(bào)廢老舊營(yíng)運(yùn)類(lèi)柴油貨車(chē)，平均每輛車(chē)補(bǔ)貼3萬(wàn)元。
2）新能源公交車(chē)：提高新能源公交車(chē)及動(dòng)力電池更新補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)。推動(dòng)城市公交車(chē)電動(dòng)化替代，支持新能源公交車(chē)及動(dòng)力電池更新，更新車(chē)齡8年及以上的新能源公交車(chē)及動(dòng)力電池，平均每輛車(chē)補(bǔ)貼6萬(wàn)元。
3）乘用車(chē)：提高汽車(chē)報(bào)廢更新補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)。在《汽車(chē)以舊換新補(bǔ)貼實(shí)施細(xì)則》基礎(chǔ)上，個(gè)人消費(fèi)者報(bào)廢國(guó)三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)燃油乘用車(chē)或2018年4月30日（含當(dāng)日）前注冊(cè)登記的新能源乘用車(chē)，并購(gòu)買(mǎi)納入《減免車(chē)輛購(gòu)置稅的新能源汽車(chē)車(chē)型目錄》的新能源乘用車(chē)或2.0升及以下排量燃油乘用車(chē)，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)提高至購(gòu)買(mǎi)新能源乘用車(chē)補(bǔ)2萬(wàn)元（提高1萬(wàn)元）、購(gòu)買(mǎi)2.0升及以下排量燃油乘用車(chē)補(bǔ)1.5萬(wàn)元（提高8000元）。
4）資金渠道：明確資金渠道。國(guó)家直接向地方安排1500億元左右超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金用于支持以上政策；補(bǔ)貼資金按照總體9:1的原則實(shí)行央地共擔(dān)（原為6:4）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)加速下行；芯片短缺延續(xù)；新能源車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期；新能源車(chē)技術(shù)迭代不及預(yù)期。