報(bào)告類型: 投資策略研究

報(bào)告日期: 20240902

研究員: 汪毅,王小琳

 

【內(nèi)容摘要】

九月配置建議：
8月，上證指數(shù)、滬深300指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的漲跌幅分別為-3.29%、-3.51%、-6.38%。
海外方面，衰退交易預(yù)期有所降低，9月開啟降息基本確定。8月23日的Jackson Hole會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，“利率下調(diào)的時(shí)機(jī)和步伐將取決于最新數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)形勢展望的變化以及風(fēng)險(xiǎn)的平衡”，這相較于他過去的發(fā)言更加直截了當(dāng)。目前美國通脹已經(jīng)下降，勞動(dòng)力市場不再過熱，鮑威爾對通脹率持續(xù)朝著2%目標(biāo)回歸的信心增強(qiáng)。鮑威爾的發(fā)言表明美聯(lián)儲(chǔ)9月份降息或已成定局，根據(jù)CME點(diǎn)陣圖，市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)9月降息50bp概率也有所提升。美聯(lián)儲(chǔ)降息落地后，國內(nèi)政策空間或?qū)⑦M(jìn)一步打開。
國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)總體平穩(wěn)。7月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.1%，比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，社會(huì)消費(fèi)品零售總額37757億元，同比增長2.7%。1-7月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）287611億元，累計(jì)同比增長3.6%，比1-6月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。出口總額當(dāng)月同比增長7.0%，比上月下降1.6個(gè)百分點(diǎn)。政策方面，國內(nèi)擴(kuò)內(nèi)需政策持續(xù)加碼，尤其是以舊換新、大規(guī)模設(shè)備更新等方面。往后看，國內(nèi)貨幣政策持續(xù)放松、財(cái)政政策持續(xù)加碼的預(yù)期均有所提升。
整體來看，海外衰退預(yù)期有所緩和，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息基本確定，國內(nèi)政策端尤其是擴(kuò)內(nèi)需政策持續(xù)加碼。當(dāng)前A股估值水平整體處于歷史較低分位水平，股債性價(jià)比進(jìn)一步凸顯，中報(bào)業(yè)績已經(jīng)落地，往后看A股風(fēng)險(xiǎn)偏好存在一定的支撐。

九月組合推薦：
中國移動(dòng)、鴻日達(dá)、東山精密、德業(yè)股份、中閩能源、浙江醫(yī)藥、五糧液、中煤能源、中國太保、寧波銀行。所選標(biāo)的涵蓋通信、電子、電新、公用事業(yè)、化工、食品飲料、煤炭、非銀、銀行等行業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)；美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期反復(fù)；國內(nèi)需求復(fù)蘇不及預(yù)期；部分企業(yè)業(yè)績不及預(yù)期；短期股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；地緣沖突升級風(fēng)險(xiǎn)等。