報(bào)告類型: 行業(yè)報(bào)告

報(bào)告日期: 20240908

研究員: 汪毅

行業(yè): 煤炭

投資評(píng)級(jí)：強(qiáng)于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

動(dòng)力煤基本面：根據(jù)中國(guó)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)，產(chǎn)地方面，本周榆林區(qū)域坑口拉運(yùn)活躍度較前期雖有提升，礦價(jià)小幅度上探。鄂爾多斯區(qū)域價(jià)格偏穩(wěn)，近期民用需求釋放相對(duì)明顯，支撐煤礦和洗煤廠塊煤價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。晉北區(qū)域價(jià)格偏穩(wěn)，貿(mào)易環(huán)節(jié)觀望情緒仍較為明顯，多數(shù)煤礦出貨一般，競(jìng)拍也偶有流標(biāo)出現(xiàn)。港口方面，本周電煤高日耗持續(xù)，部分終端庫(kù)存繼續(xù)下降，詢貨積極性有所提升，但是現(xiàn)階段需求以性價(jià)比煤質(zhì)為主，成交量仍未有效放大，因此雖然市場(chǎng)情緒有所改善，但是看漲心態(tài)仍較為謹(jǐn)慎。進(jìn)口煤方面，本周進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng)情緒較上周有所好轉(zhuǎn)，近期終端詢貨有所增加，同時(shí)，外礦對(duì)后期中國(guó)和印度終端需求存看好預(yù)期，報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺。但市場(chǎng)實(shí)際成交較為有限，短期內(nèi)或?qū)⑵€(wěn)運(yùn)行。

本周中報(bào)利空消息出盡，行業(yè)基本面持續(xù)向好。非電需求抬升為煤價(jià)帶來邊際改善，長(zhǎng)期港口發(fā)運(yùn)倒掛致使港口結(jié)構(gòu)性缺煤情況明顯，煤價(jià)底部支撐較強(qiáng)。另一方面，疊加三季度水電出力減弱，火電需求有望超預(yù)期增長(zhǎng)。

“雙焦”基本面：根據(jù)中國(guó)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)，焦煤方面，目前煤礦生產(chǎn)依舊相對(duì)穩(wěn)定，銷售雖有壓力但近期市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)行為對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力有所緩解。焦炭方面，本周產(chǎn)地焦炭本輪降價(jià)再次達(dá)成，近日下游企業(yè)對(duì)原料焦煤和焦炭的補(bǔ)庫(kù)需求有所提升.鋼廠方面，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)價(jià)格觸底后階段震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，現(xiàn)階段現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，市場(chǎng)情緒有所緩和，預(yù)計(jì)短期鋼材價(jià)格或維持震蕩運(yùn)行。

高頻數(shù)據(jù)聚焦：港口煤價(jià)上漲，北港庫(kù)存下降，鐵水產(chǎn)量上升。截至9月6日，秦港5500大卡動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)840元/噸（周環(huán)比+0.2%%）；京唐港山西主焦煤庫(kù)提價(jià)為1730元/噸（周環(huán)比持平）；布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)為75.1美元/桶（周環(huán)比-8.5%）；亨利港天然氣現(xiàn)貨價(jià)為2.04美元/百萬英熱單位（周環(huán)比+7.7%）；一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)為1790元/噸(周環(huán)比-2.7%)；秦港鐵路調(diào)入量為331.90萬噸（周環(huán)比+8.68%）；北方九港口煤炭庫(kù)存合計(jì)為2299萬噸（周環(huán)比-4.1%）。247家樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為223萬噸（周環(huán)比+0.8%）。

市場(chǎng)表現(xiàn)：本周煤炭板塊表現(xiàn)弱于大盤。截至9月6日申萬煤炭一級(jí)行業(yè)指數(shù)收益為-5.11%，低于上證指數(shù)2.42pct。表現(xiàn)居前的3只股票分別是蘭花科創(chuàng)（+0.63%）、蘇能股份（+0.20%）、中煤能源（-0.15%）。

投資建議：在政策端強(qiáng)調(diào)安全生產(chǎn)的背景下，我們認(rèn)為煤炭供給端存在收縮預(yù)期，板塊業(yè)績(jī)穩(wěn)定，盈利能力保持穩(wěn)健。我們建議關(guān)注：1）央國(guó)企行業(yè)龍頭，業(yè)績(jī)韌性強(qiáng)的標(biāo)的，我們推薦中國(guó)神華、中煤能源、陜西煤業(yè)。2）隨著下游需求逐步修復(fù)，我們看好未來焦煤價(jià)格上漲空間，我們推薦淮北礦業(yè)、平煤股份。3）上下游一體化經(jīng)營(yíng)，業(yè)績(jī)穩(wěn)定性強(qiáng)能抵御周期波動(dòng)，我們推薦新集能源、恒源煤電。4）疆煤外運(yùn)受益標(biāo)的，我們推薦廣匯能源。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期、重點(diǎn)煤礦發(fā)生較大安全生產(chǎn)事故、國(guó)際能源價(jià)格系統(tǒng)性下跌、發(fā)生國(guó)際地緣政治危機(jī)。