報(bào)告名稱: 25H1新增風(fēng)電并網(wǎng)51.39GW，主要原材料價(jià)格大部上漲

報(bào)告類型: 行業(yè)報(bào)告

報(bào)告日期: 20250730

研究員: 于夕朦,王澤雷,謝斯塵

行業(yè): 電力設(shè)備及新能源

投資評(píng)級(jí)：強(qiáng)于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

本周行業(yè)概括：1）行業(yè)動(dòng)態(tài)：遼寧省深化新能源上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革實(shí)施方案（征求意見稿）、遼寧省新能源增量項(xiàng)目竟價(jià)方案（征求意見稿）發(fā)布。根據(jù)文件，存量項(xiàng)目，納入機(jī)制的電量規(guī)模妥善銜接遼寧省現(xiàn)行保障性優(yōu)先發(fā)電電力電量平衡相關(guān)政策，單個(gè)項(xiàng)目每年納入機(jī)制的總規(guī)模原則上不得高于上一年水平，機(jī)制電價(jià)為0.3749元/千瓦時(shí)；增量項(xiàng)目，納入機(jī)制的電量規(guī)模由省發(fā)展改革委會(huì)同省工業(yè)和信息化廳每年根據(jù)國家下達(dá)的非水可再生能源消納責(zé)任權(quán)重完成情況、用戶承受能力等因素，動(dòng)態(tài)調(diào)整，實(shí)施第一年新增納入機(jī)制的電量與2025年新能源非市場(chǎng)化比例妥善銜接。2）板塊漲跌幅：本周相關(guān)個(gè)股標(biāo)的上緯新材、電氣風(fēng)電、特變電工、宏華集團(tuán)和中材科技領(lǐng)漲，漲幅分別為97.37%、27.27%、14.07%、10.39%、7.70%；揚(yáng)電科技、金風(fēng)科技、新強(qiáng)聯(lián)、泰勝風(fēng)能和振江股份領(lǐng)跌，跌幅分別為-6.32%、-4.92%、-4.42%、-3.21%、-1.97%。3）裝機(jī)數(shù)據(jù)跟蹤：2025年1-6月，全國風(fēng)電新增裝機(jī)51.39GW，同比2024年同期增長98.88%；全國風(fēng)電發(fā)電量5533億千瓦時(shí)，占全社會(huì)用電量11.43%。4）原材料價(jià)格：相對(duì)于上周原材料價(jià)格，本周中厚板、螺紋鋼、鑄造生鐵、廢鋼指數(shù)、現(xiàn)貨銅、現(xiàn)貨鋁價(jià)格上漲，現(xiàn)貨環(huán)氧樹脂價(jià)格不變。
行業(yè)趨勢(shì)跟蹤：分陸上和海上風(fēng)電來看，2025年一季度全國陸上風(fēng)電新增裝機(jī)并網(wǎng)13.64GW，同比下降7.90%，海上風(fēng)電新增裝機(jī)并網(wǎng)0.98GW，同比增長42.03%；陸上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)493GW，同比增長17.54%，海上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)42.73GW，同比增長12.36%。價(jià)格方面，2023年以來海上風(fēng)機(jī)中標(biāo)價(jià)格下降趨勢(shì)明顯，均價(jià)為3266.17元/kW。招投標(biāo)方面，本周風(fēng)電機(jī)組啟動(dòng)招標(biāo)11322.25MW，為11個(gè)陸上風(fēng)電項(xiàng)目和1個(gè)海上風(fēng)電項(xiàng)目；采購開標(biāo)1706.70MW，為12個(gè)陸上風(fēng)電項(xiàng)目，陸上項(xiàng)目中標(biāo)均價(jià)為1944.02元/kW。
行業(yè)估值：本周風(fēng)電設(shè)備指數(shù)最新TTM市盈率為32.75倍，MRQ市凈率為1.67倍。估值水平方面，2025年7月21日-7月25日風(fēng)電設(shè)備指數(shù)市盈率區(qū)間為32.66倍~33.28倍，市凈率區(qū)間為1.65倍~1.68倍。
投資建議：隨著沿海省份重點(diǎn)項(xiàng)目清單陸續(xù)公示，國內(nèi)風(fēng)電開工建設(shè)加速，一季度以來產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)出貨良好。歐洲2024年度資源核準(zhǔn)授予容量同比增速較高，英國AR7放寬準(zhǔn)入要求以及提高補(bǔ)貼預(yù)算，風(fēng)電裝機(jī)有望迎來高增。大型化趨勢(shì)和新技術(shù)的應(yīng)用打開整機(jī)發(fā)展空間，產(chǎn)業(yè)鏈零部件企業(yè)也將受益于海風(fēng)建設(shè)提速和海外市場(chǎng)拓展的需求提振。大兆瓦新產(chǎn)品的推出持續(xù)助力主機(jī)環(huán)節(jié)降本，盈利能力有望邊際向好，重點(diǎn)推薦金風(fēng)科技、運(yùn)達(dá)股份；隨著需求改善，塔筒管樁產(chǎn)能利用率和單噸盈利同步提升，重點(diǎn)推薦區(qū)域優(yōu)勢(shì)明顯，海外市場(chǎng)開拓順利和訂單獲取能力較強(qiáng)的大金重工、泰勝風(fēng)能；鑄鍛件環(huán)節(jié)重點(diǎn)推薦如金雷股份、日月股份等大兆瓦鑄鍛件市占率較高且海外客戶產(chǎn)品認(rèn)證工作順利推進(jìn)、產(chǎn)能較為充足的供應(yīng)商；風(fēng)電向深遠(yuǎn)海邁進(jìn)將顯著提升對(duì)行業(yè)領(lǐng)先海纜企業(yè)高電壓等級(jí)產(chǎn)品的需求，重點(diǎn)推薦區(qū)位優(yōu)勢(shì)顯著及有望進(jìn)一步取得突破的企業(yè)，如東方電纜；其他零部件環(huán)節(jié)重點(diǎn)推薦海外市場(chǎng)布局長久，產(chǎn)品認(rèn)可度和市占率高，大客戶關(guān)系持久穩(wěn)定的企業(yè)，如金盤科技、中際聯(lián)合、麥加芯彩。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格短期劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)電項(xiàng)目延期及裝機(jī)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；全球政治形勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)等。