報(bào)告名稱: “反內(nèi)卷”政策顯效，工業(yè)品價(jià)格降幅收窄——7月通脹數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)

報(bào)告類型: 宏觀經(jīng)濟(jì)研究

報(bào)告日期: 20250811

研究員: 蔣飛

 

【內(nèi)容摘要】

結(jié)數(shù)據(jù)：
7月份CPI同比0.0%，前值0.1%；環(huán)比0.4%，前值-0.1%；核心CPI同比0.8%，前值0.7%。PPI同比-3.6%，前值-3.6%；環(huán)比-0.2%，前值-0.4%。
要點(diǎn)：
第一，2025年7月CPI環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比增速下降，主要源于旅游旺季下相關(guān)服務(wù)價(jià)格環(huán)比上漲，但同比地產(chǎn)下行壓力依然較大，核心CPI同比創(chuàng)近15個(gè)月以來新高，金價(jià)再次飆升，居民基礎(chǔ)消費(fèi)在政策拉動(dòng)下弱修復(fù)。7月CPI環(huán)比由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.4%，2020-2024年7月CPI環(huán)比均值為0.42%，略低于往年平均水平；CPI同比增速由上月0.1%降為0%，核心CPI同比繼續(xù)上升0.1個(gè)百分點(diǎn)至0.8%，連續(xù)三個(gè)月增速加快。
第二，7月PPI同比下降3.6%，降幅與上月相同，環(huán)比下降0.2%，降幅較上月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)，國家統(tǒng)計(jì)局指出PPI下降的主要原因是夏季高溫雨水天氣增多，建筑項(xiàng)目施工進(jìn)度放緩影響建材需求，部分地區(qū)河流水量充沛，水力發(fā)電對(duì)火力發(fā)電的補(bǔ)充替代作用明顯增強(qiáng)。并且國內(nèi)市場競爭秩序持續(xù)優(yōu)化帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)價(jià)格降幅收窄。7月1日中國水泥協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推動(dòng)水泥行業(yè)“反內(nèi)卷”“穩(wěn)增長”高質(zhì)量發(fā)展工作的意見》，以及7月10日國家能源局發(fā)布的《關(guān)于組織開展煤礦生產(chǎn)情況核查促進(jìn)煤炭供應(yīng)平穩(wěn)有序的通知》，均要求整治“以量換價(jià)”現(xiàn)象，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)供需結(jié)構(gòu)，7月水泥制造價(jià)格和煤炭開采和洗選業(yè)價(jià)格降幅分別縮小0.3和1.9個(gè)百分點(diǎn)，煤炭、鋼材、光伏、水泥和鋰電等“反內(nèi)卷”相關(guān)行業(yè)合計(jì)對(duì)PPI環(huán)比的下拉影響比上月減少0.14個(gè)百分點(diǎn)。7月生活資料跌幅擴(kuò)大而生產(chǎn)資料同比降幅小幅回升，需要警惕消費(fèi)和生產(chǎn)的負(fù)反饋循環(huán)。
總體而言，2025年7月國內(nèi)CPI在暑期出行需求和金價(jià)走高帶動(dòng)下邊際改善，但前期食品高基數(shù)以及地產(chǎn)市場承壓下限制價(jià)格修復(fù)程度。PPI同比仍處于年內(nèi)低點(diǎn)，企業(yè)去庫存現(xiàn)象未變，供需失衡是工業(yè)品價(jià)格長期低迷的主要原因，季節(jié)性因素疊加國際貿(mào)易環(huán)境不確定性對(duì)工業(yè)領(lǐng)域的改善形成壓制。但PPI環(huán)比降幅收窄釋放積極信號(hào)，全國統(tǒng)一大市場建設(shè)減輕了部分惡性競爭，政策上的結(jié)構(gòu)調(diào)整或?qū)罄m(xù)物價(jià)起到一定支撐作用。