報告名稱: 美聯(lián)儲降息預期或有擾動，流動性驅(qū)動市場走強格局有望延續(xù)-非銀周觀點

報告類型: 行業(yè)報告

報告日期: 20250818

研究員: 劉文強

行業(yè): 非銀行金融

投資評級：強于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

近期市場交易定價反應了公募考核新規(guī)基準回補效應、去產(chǎn)能、高層會議經(jīng)濟定調(diào)及美國關稅及美國降息預期波動等政策影響，市場明顯放量，兩融波動新高，銀行、保險板塊高位波動，券商、多元金融有所走強。交易節(jié)奏而言，經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱下流動性驅(qū)動市場走強的趨勢或有望延續(xù)，可能要重點聚焦關注內(nèi)部問題、居民存款搬家持續(xù)效應及美國經(jīng)濟可能衰退引發(fā)降息的效應，中期具體或要看包括四中全會等重磅會議。需要高度重視券商及金融IT板塊走強趨勢，并購線建議重點關注以信達證券、首創(chuàng)證券、浙商證券、國聯(lián)民生、中國銀河等為代表個股；具有估值擴張空間的公司，推薦關注綜合能力強、風險資本指標優(yōu)化、受益ETF發(fā)展的東方證券、華泰證券、中金公司等；同時從賠率彈性角度，建議逢低關注布局金融IT板塊，建議重點關注財富趨勢、同花順、九方智投（2025年中報預告股東凈利潤中樞8.5億元，子公司方德證券在港展業(yè)；控股旗下九方智擎入駐“模速空間”，搶灘AI創(chuàng)新高地，股價歷史高位區(qū)間）等；互金平臺建議關注東方財富（2025H1營業(yè)總收入同比+39%至69億元，歸母凈利潤同比+37%至56億元）、指南針等。
受去產(chǎn)能等政策影響，十年期國債收益率在1.74%附近波動，受公募新規(guī)、紅利風格等影響，保險板塊震蕩上行。據(jù)中國保險行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，今年以來，險資舉牌頻率明顯提高，截至8月15日，已披露舉牌次數(shù)達27次，大幅超2024年的20次，且增持對象已由銀行、能源、公用事業(yè)等傳統(tǒng)高股息行業(yè)，拓展至成長性更強的芯片、醫(yī)藥行業(yè)。我們繼續(xù)謹慎樂觀看好保險板塊的配置價值。
風險提示：中美摩擦加劇風險；中美利差持續(xù)倒掛風險；地緣政治加劇風險；宏觀經(jīng)濟下行風險；地產(chǎn)風險處理不及預期風險；股市系統(tǒng)性下跌風險；監(jiān)管趨嚴風險。