報(bào)告名稱: A股積極實(shí)施中期分紅，重視中報(bào)投資機(jī)會(huì)--長(zhǎng)城策略周論市場(chǎng)（0812-0818）

報(bào)告類型: 投資策略研究

報(bào)告日期: 20240821

研究員: 汪毅,王小琳,王正潔

 

【內(nèi)容摘要】

A股公司積極實(shí)施中期分紅：
截至2024年8月18日，已經(jīng)披露2024年中報(bào)的A股上市公司已經(jīng)超過(guò)650家，其中238家公司公布了中期分紅方案，和歷年中期分紅公司家數(shù)相比已經(jīng)創(chuàng)下歷史新高。而且多數(shù)公司的利潤(rùn)分配形式為現(xiàn)金分紅，2024年計(jì)劃中期分紅公司數(shù)量較多的行業(yè)為機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物、電子、化工、食品飲料等。這表明在今年“新國(guó)九條”以及相關(guān)配套制度發(fā)布后，上市公司積極落實(shí)“新國(guó)九條”的要求，更加重視分紅，一年內(nèi)多次分紅的行為進(jìn)一步增加。
目前已經(jīng)公布了具體現(xiàn)金分紅預(yù)案的公司共有136家。從每股派息的角度來(lái)看，每股現(xiàn)金分紅比例較高的公司為吉比特、中國(guó)移動(dòng)、甘源食品、鍵邦股份、西藏藥業(yè)、長(zhǎng)城科技、兆豐股份、雙匯發(fā)展等。已披露現(xiàn)金分紅預(yù)案的公司中，多數(shù)公司的每股派息集中在0.3元以下，每股派息大于0.5元的公司數(shù)量相對(duì)較少。從合計(jì)派發(fā)股息的角度來(lái)看，合計(jì)派發(fā)中期股息超過(guò)1億元共有56家公司，超過(guò)3億元共有18家公司，超過(guò)10億元共有7家公司。其中，中國(guó)移動(dòng)合計(jì)派發(fā)中期股息約為510億元暫居榜首，其他合計(jì)派發(fā)中期股息較多的公司為平安銀行、中國(guó)聯(lián)通、滬農(nóng)商行、雙匯發(fā)展、萬(wàn)花化學(xué)、分眾傳媒、華電國(guó)際等。
近年來(lái)，鼓勵(lì)上市公司積極分紅的政策不斷出臺(tái)。今年4月12日，國(guó)務(wù)院發(fā)布的“新國(guó)九條”中進(jìn)一步強(qiáng)化了上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管，對(duì)多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示。加大對(duì)分紅優(yōu)質(zhì)公司的激勵(lì)力度，多措并舉推動(dòng)提高股息率，推動(dòng)一年多次分紅、預(yù)分紅、春節(jié)前分紅。近年來(lái)A股上市公司現(xiàn)金分紅比重有所上升，但是和A股總市值的上升幅度相比，分紅提升趨勢(shì)不明顯，只有2%左右，投資者獲得感不足。從行業(yè)來(lái)看，高分紅行業(yè)集中在銀行、非銀、石油石化、煤炭等行業(yè)，其他多數(shù)行業(yè)分紅比重仍然較低。我們認(rèn)為，隨著政策多舉措加大對(duì)分紅的引導(dǎo)，A股現(xiàn)金分紅比重有望進(jìn)一步提升。隨著鼓勵(lì)分紅政策持續(xù)出臺(tái)，高分紅股票或迎來(lái)長(zhǎng)期估值重塑，紅利板塊仍是中長(zhǎng)期的投資主線。

一周市場(chǎng)觀點(diǎn)：海外衰退預(yù)期降溫，助力風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)
海外方面，美國(guó)公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)后，衰退預(yù)期有所降低。美國(guó)公布7月份CPI、PPI數(shù)據(jù)，激進(jìn)降息預(yù)期有所回落。美國(guó)7月份未季調(diào)CPI同比升2.9%，前值升3%；季調(diào)后CPI環(huán)比升0.2%，前值降0.1%；未季調(diào)核心CPI同比升3.2%，前值升3.3%；季調(diào)后核心CPI環(huán)比升0.2%，前值升0.1%；實(shí)際收入環(huán)比降0.2%，前值自升0.3%修正至升0.4%。CPI數(shù)據(jù)發(fā)布后，利率交易員降低了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議降息50個(gè)基點(diǎn)的概率評(píng)估。根據(jù)芝加哥商品交易所的聯(lián)邦觀察工具（CME FedWatch Tool）的數(shù)據(jù)，交易員認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在9月會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)的概率進(jìn)一步提升。
國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布7月份經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)，總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)。7月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.1%，比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，社會(huì)消費(fèi)品零售總額37757億元，同比增長(zhǎng)2.7%。1-7月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）287611億元，累計(jì)同比增長(zhǎng)3.6%，比1-6月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。出口總額當(dāng)月同比增長(zhǎng)7.0%，比上月下降1.6個(gè)百分點(diǎn)。政策方面，國(guó)內(nèi)擴(kuò)內(nèi)需政策持續(xù)加碼。8月16日，商務(wù)部等7部門印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步做好汽車以舊換新工作的通知》，提高了報(bào)廢更新補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，加大中央資金支持力度，優(yōu)化審核撥付監(jiān)管流程。
整體來(lái)看，海外衰退預(yù)期有所緩和，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化，國(guó)內(nèi)政策端尤其是擴(kuò)內(nèi)需政策持續(xù)加碼。當(dāng)前A股估值水平整體處于歷史較低分位水平，股債性價(jià)比進(jìn)一步凸顯。我們認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)中長(zhǎng)期機(jī)會(huì)值得布局，短期建議把握中報(bào)業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定的方向。
（1）紅利：“新國(guó)九條”及相關(guān)配套政策落地后，市場(chǎng)對(duì)分紅的重視程度進(jìn)一步提升。重點(diǎn)關(guān)注持續(xù)穩(wěn)定分紅、增加回購(gòu)和增持、具有并購(gòu)重組預(yù)期等方面的投資機(jī)會(huì)。
（2）周期：工業(yè)金屬等方向產(chǎn)能利用率相對(duì)較高，同時(shí)供給相對(duì)受限，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，工業(yè)金屬有望繼續(xù)走強(qiáng)。
（3）新質(zhì)生產(chǎn)力：數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能、半導(dǎo)體等同時(shí)具備產(chǎn)業(yè)政策支持和景氣確定性的方向仍是中長(zhǎng)期的投資主線。

風(fēng)險(xiǎn)提示：股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)面指標(biāo)失效風(fēng)險(xiǎn)、地緣形勢(shì)影響風(fēng)險(xiǎn)偏好、歷史數(shù)據(jù)對(duì)未來(lái)預(yù)測(cè)性降低、債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、外匯市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、金融期貨波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、商品期貨波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、政策落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。