報告類型: 行業(yè)報告

報告日期: 20240905

研究員: 侯賓

行業(yè): 通信

投資評級：強于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

英偉達業(yè)績保持強勁增長勢頭，Blackwell芯片加速落地。8月28日，英偉達發(fā)布2025財年二季報。2025財年二季度，公司實現(xiàn)營收300.40億美元，同比增長122.40%；實現(xiàn)歸母凈利潤165.99億美元，同比增長168.24%。其中，數(shù)據(jù)中心板塊實現(xiàn)營收262.72億美元，同比增長154.50%，環(huán)比增長16.44%，主要為HopperGPU所驅(qū)動。云服務(wù)提供商約占數(shù)據(jù)中心收入的45%，超過50%來自消費者互聯(lián)網(wǎng)和企業(yè)公司，強勁的同比增長由所有的客戶類型推動，包括計算和網(wǎng)絡(luò)收入。英偉達在該季度交付了Blackwell架構(gòu)的樣品，公司對BlackwellGPU掩膜進行了改良來提高良率，預(yù)計在第四季度開始提升產(chǎn)量，并一直延續(xù)到2026財年。公司預(yù)計第四季度Blackwell收入將達到數(shù)十億美元，同時Hopper架構(gòu)需求持續(xù)強勁，預(yù)計在2025財年下半年出貨量將增加。
AI眼鏡助力AI技術(shù)端側(cè)落地，可穿戴設(shè)備迎來發(fā)展新機遇。Meta計劃于今年9月推出首款支持AR顯示與AI功能的AR眼鏡。Meta、蘋果、谷歌等科技巨頭已紛紛開始布局AI智能眼鏡產(chǎn)品，其中，Meta與雷朋合作推出了MetaRay-Ban產(chǎn)品，新型號搭載了Llama3大模型和人工智能助手MetaAI。第二代產(chǎn)品自發(fā)售以來，銷量已突破百萬。AI眼鏡憑借其較高的易用性和靈活性，同時具備第一視角信息輸入與自然直接的呈現(xiàn)載體的特點，是較好的AI端側(cè)落地載體。我們認為，隨著海外各廠商持續(xù)對AI的布局，為AI應(yīng)用開辟了更廣闊的發(fā)展空間，新產(chǎn)品新應(yīng)用有望加速落地，同時，隨著各廠商持續(xù)運用AI賦能其業(yè)務(wù)板塊，我們持續(xù)看好海外云廠商未來業(yè)績發(fā)展和相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資機會。
AI賦能具身智能領(lǐng)域發(fā)展，看好智駕、機器人相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。8月7日，根據(jù)智東西消息，由微軟OpenAI英偉達英特爾聯(lián)手投資的機器人創(chuàng)企Figure，發(fā)布了新一代機器人Figure02。升級后的Figure02不僅外形更像人，還在OpenAI多模態(tài)大模型的加持下，實現(xiàn)了與人類語音對話；擁有16個自由度的第四代手部靈活度大幅提升，可以實現(xiàn)更精細的操作。與第一代相比，F(xiàn)igure02從外觀設(shè)計、軟硬件性能，到內(nèi)置AI模型都進行了徹底的升級，主要體現(xiàn)在以下方面：6個板載相機、電池容量增加50%以上、3倍推理速度、第四代手部、語音到語音交互、內(nèi)置VLM（視覺語言模型）。我們認為，此次Figure02的發(fā)布，體現(xiàn)其在軟硬件均實現(xiàn)升級，靈巧手自由度更高疊加AI深度融合促進人形機器人更加智能化，與OpenAI大模型的深度集成將成為Figure的核心優(yōu)勢，亦將引領(lǐng)未來人機交互新范式，人形機器人商業(yè)化進程有望進一步加速，我們建議持續(xù)關(guān)注機器人產(chǎn)業(yè)鏈。
市場回顧：8月（2024年8月1日-2024年8月30日，下同）美國標(biāo)普500指數(shù)上漲2.28%；納斯達克指數(shù)上漲0.65%；道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲1.76%。今年以來美國標(biāo)普500指數(shù)上漲18.42%；納斯達克指數(shù)上漲18.00%；道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲10.28%。
美股重點個股回顧：8月美股7巨頭中，Meta上漲幅度位列第一，月度上漲9.79%；蘋果上漲3.24%；英偉達上漲2.01%，微軟下跌0.11%；亞馬遜下跌4.54%；谷歌下跌4.76%；特斯拉下跌7.74%。
建議關(guān)注的標(biāo)的：云計算廠商：微軟、谷歌、亞馬遜、Meta、蘋果；芯片：英偉達、高通、ARM、英飛凌、意法半導(dǎo)體；元宇宙：Unity、Roblox；IDC：Equinix、DLR；激光雷達：Luminar、Ouster、Lumentum。
風(fēng)險提示：人工智能技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟環(huán)境波動風(fēng)險；汽車智能化技術(shù)突破不及預(yù)期風(fēng)險；監(jiān)管政策不確定性風(fēng)險。